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编者按：2025年是“十四五”运筹帷幄收官之年。这一年，在外部压力络续加大、里面挑战交汇的复杂面目下，中国经济顶压前行、向新向优发展，保持了总体肃穆、稳中有进的发展态势，在高质地发展的轨谈上坚实迈进，为“十五五”新征途奠定了坚实基础。
这一年，从内需市集的纵深开采，到外贸竞争力的重大韧性；从本钱市集的量质皆升，到房地产行业的新模式探索……是韧性最初的故事，更是向新而行的故事，为中国经济穿越更长周期、达成可络续增长，提供了坚实的底气和明晰的旅途。《证券日报》当天起推出年终清点系列，一谈回来2025年的精彩故事并预测2026年的新蓝图。
行将昔时的2025年，A股总市值超百万亿元、上证指数强势冲突4000点、“A+H”上市成昂扬、并购重组市集络续活跃、上市公司投资价值进一步提高……本钱市集投融资详细改革纵深鼓吹，耐性本钱束缚壮大，为新质坐蓐力发展提供永恒资金维持，维持高水平科技自立自立。
不仅如斯，作为“十四五”运筹帷幄收官之年，各地各部门对准全地点扩大内需络续发力，外贸新业态新动能增长强劲，东谈主工智能加速赋能千行百业，当代化产业体系建设络续鼓吹，中国式当代化迈出新的坚实治安。
A股总市值超百万亿元：
迈入量质皆升新阶段
本年8月份，A股市集迎来历史性一刻，总市值初度冲突100万亿元大关，迈入量质皆升新阶段。尔后，A股总市值安详在百万亿元之上，据沪深北交游所网站数据统计，阻抑12月17日，A股总市值为106万亿元，较2024年年底增长23%。
在市集东谈主士看来，这一冲突是轨制改革、资金流入和产业升级等多重积极要素共振的扫尾。
来源，轨制改革“铺路”。继客岁4月份新“国九条”出台以来，本钱市集“1+N”政策体系冉冉落地告成。本年，科创板“1+6”改革举措推出，创业板启用第三套上市圭臬，维持优质未盈利创新企业上市，为新质坐蓐力提供愈加精确、包容的服务；“并购六条”配套措施落地，进一步引发并购重组市集活力，《上市公司管理准则》出台，进一步健全上市公司激励经管机制，推动“关节少数”归位尽职，进而提高上市公司质地和投资价值；监管“长牙带刺”、棱角分明，对财务作秀、主宰市集、内幕交游等违法违游记为重拳出击，市集生态进一步净化。
其次，资金流水“涌入”。本年以来，公募基金、生意保障公司等长周期窥伺隙制落地，年金基金公布“近三年累计收益率”，“长钱长投”机制加速构建，中永恒资金加速流入。阻抑本年8月底，各样中永恒资金系数持有A股流畅市值约21.4万亿元，较岁首增长28%。另外，在市集发生波动之际，中央汇金投资有限拖累公司大举买入ETF，灵验证明类“平准基金”功能，浮现“压舱石”作用，灵验安详了市集信心。
终末，产业升级赋能。跟着我国东谈主工智能等前沿时候的蕃昌发展，一批景观级科技企业和创新产物接踵出圈，引发市集对财富价值的重估，科技创新成为市值增长的“新引擎”。
现时，住户储蓄入款与A股总市值比值处于历史高位，资金入市后劲稠密。中国星河证券首席策略分析师杨超以为，在住户入款入市络续演绎、机构投资者加大入市力度、公共本钱流向重塑以及政策器用护航等多垂危素作用下，A股市集仍将受益于流动性朝上逻辑。
粤开证券首席经济学家、谈判院院长罗志恒示意，2026年，维持A股牛市的中枢逻辑依然结识，同期国际喧阗要素正渐渐削弱，市集有望开启一轮永恒“慢牛”行情，其络续性或杰出历史多半时刻。
国债买卖重启：
央行络续注入流动性
自岁首暂停后，公开市集国债买卖操作于10月份重启。
11月4日，中国东谈主民银行闪现的中央银行各项器用流动性投放情况数据自满，公开市集国债买卖操作于10月份致密收复。这一操作呼应了中国东谈主民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会（10月27日）上的表态：“现在，债市合座运行大概，咱们将收复公开市集国债买卖操作。”
回溯操作历程，中国东谈主民银行于2024年8月份启动国债买卖，全年累计净买入国债范围1万亿元。2024年年末，国债在央行财富中占比为6.5%，较2023年末提高3.2个百分点。2025年龄首，债券市集供求回击衡压力较大、市集风险有所积蓄，中国东谈主民银行暂停了国债买卖。
潘功胜示意，中国东谈主民银行在二级市集启动国债买卖操作，是丰富货币政策器用箱、增强国债金融功能、证明国债收益率弧线订价基准作用、增进货币政策与财政政策相互协同的垂危举措，也成心于我国债券市集改革发展和金融机构提高作念市订价才智。
中信证券首席经济学家明昭示意，跟着国债买卖收复，国债收益率弧线将愈加肃穆，进而推动实体经济融资成本着落。
从操作范围来看，10月份公开市集国债买卖净投放200亿元，11月份净投放500亿元。东吴证券首席经济学家芦哲以为，由于年内已落地0.5个百分点的降准，且络续通过MLF（中期假贷便利）和买断式逆回购操作投放流动性，在年末资金面扰动要素较为有限的情况下，通过国债买卖投放流动性的范围诉求并不彊，常态化国债买卖或在永恒内成为投放较永恒限流动性的主要渠谈，而不急于在短期即浮现调控成效。
提振破费：
推动经济回升向好
“全地点扩大国内需求”是聚积2025年我国经济职责的干线。2025年《政府职责求教》将“放荡提振破费、提高投资效益，全地点扩大国内需求”放在十大任务之首，并在全文中屡次说起破费，彰显了提振破费在2025年政府职责中的垂危地位。
中国国际经济交流中心科研信息部副部长刘向东示意，扩大内需是灵验对冲外部波动、确保经济韧性的垂危举措，亦然破解国内灵验需求不及、推动经济回升向好的关节合手手，更是构建新发展款式、达成高质地发展的永远之策。
本年以来，我国共分四批向地方下达3000亿元超永恒终点国债资金，维持破费品以旧换新。政策效应加速开释，带动数字、绿色等新式破费发展向好，也推动关系行业绿色转型。
商务部数据自满，本年前11个月，破费品以旧换新带动关系商品销售额超2.5万亿元，惠及超3.6亿东谈主次。其中，汽车以旧换新超1120万辆，家电以旧换新超12844万台，手机等数码产物购新补贴超9015万件，电动自行车以旧换新超1291万辆，家装厨卫“焕新”超1.2亿件。
“现时以旧换新政策仍对部分掩饰范围内的商品销售有较强维持作用。”东方金诚首席宏不雅分析师王青示意，忖度2025年全年社零增速将在3.8%操纵，比2024年全年增速加速0.3个百分点。这是本年宏不雅政策以促破费为中枢、放荡提振内需的一个具体体现，忖度来岁财政促破费资金范围将进一步上调。
值得一提的是，本年前11个月，服务零卖额累计同比增长5.4%，增速比前10个月加速0.1个百分点，高于同期社零累计增速1.4个百分点，主若是住户旅游出行、体裁文娱和采集影视破费需求在开释。
王青判断，服务破费后劲挖掘空间较大，将成为来岁放荡提振破费的重心。
外贸新动能：
巩固外贸外资基本盘
2025年，中国外贸在复杂环境中展现出重大韧性和活力，为经济发展提供了坚实维持。从总量看，全年收支口总值忖度再创新高，前11个月已达41.21万亿元东谈主民币，同比增长3.6%；从质地看，收支口产物结构束缚优化升级，高时候产物增势大概，新产物、新业态束缚涌现。
苏商银行特约谈判员付一夫示意，2025年中国外贸的新动能并非单一冲突，而是多种新业态、新产物与数字化、绿色化转型的交融共振。
“一方面，以集成电路、汽车为代表的高时候产物出口呈现爆发式增长；另一方面，以跨境电商、保税维修、国际仓为代表的外贸新业态加速向表率化、范围化、数字化演进。这些新业态不仅是‘出口通谈’，更通过数字平台与制造体系深度交融，推动出口结构从廉价批量转向高端定制和‘商品+服务’的系统性输出。”付一夫进一步分析称，与此同期，民营企业的活力充分开释，成为创新和绿色转型的垂危载体。
对外经济贸易大学国度对外洞开谈判院领会陈建伟以为，2025年中国外贸新业态呈现数字化改革趋势，跨境电商与数字贸易的爆发式增长极地面诽谤了交游成本，既拓宽了中小企业的“出海”通谈，又重塑了公共供应链反映速率。
日前召开的中央经济职责会议建议“饱读吹维持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易”。
若何加速培育外贸新动能？陈建伟示意，来源，应紧扣数字贸易战略高地，加速贸易全链条数字化阅兵，推动数据跨境流动轨制建设，将服务贸易打造为继货品贸易后的第二增长极。其次，全面构筑绿色贸易竞争上风，通过建立与国际圭臬接轨的碳踪影管理与绿色认证体系，主动移交欧盟碳关税壁垒，霸占公共低碳市集谈话权。终末，络续推动法例、规制、管理、圭臬等轨制型洞开，优化营商环境以引发微不雅主体活力，促进外贸达成从范围延伸向质地效益的根人道滚动。
“A+H”上市：
企业融资渠谈拓宽
本年以来，“A+H”上市成潮水。Wind资讯数据自满，阻抑12月17日，年内累计有18家A股公司在港上市，创历史新高，首发募资额1387.01亿港元，范围占年内港股IPO募资额一半。至此，存量“A+H”股数目增至169家。
赴港上市的A股公司以行业龙头居多，多半企业特殊比例的业务收入来自境外。记者梳理关系招股书发现，企业广泛将港股上市定位为公共化布局的关节一步，旨在借助在港上市搭建境外融资平台，拓展公共销售采集，提高国际品牌影响力。
“A+H”公司受到了国际长线资金趣味，成为泰西、中东、新加坡等国际长线资金抢夺基石投资份额的热门标的。与此同期，宁德期间、恒瑞医药等标杆性企业H股上市后，股价比较A股有彰着溢价，提振了国际投资者信心。
赴港上市既拓宽了A股公司的融资渠谈，也加速了其“出海”程度。瑞银证券谈判部总监徐宾示意，在港股上市意味着高效的跨境融资渠谈，精确维持企业国际产能的扩建、跨境并购等插足，为国际化业务拓展提供实时、匹配的资金保障。
港交所的改革举措亦十分实时，不仅为百亿港元市值以上的A股公司开设“快速通谈”，还竖立“科企专线”允许企业守密递交上市恳求，显赫裁减上市周期，助力企业快速对接国际本钱。
预测2026年，“A+H”上市仍将备受和蔼。Wind资讯数据自满，现在港股IPO气象为“处理中”“聆讯通过”的企业有311家，其中，A股公司有87家，触及半导体、机器东谈主、创新药、日用品、汽车零部件等多个畛域。业界广泛以为，忖度有更多优质A股公司在港IPO，进一步提高企业公共竞争力。
“好屋子”建设：
房地产发展迎来新模式
建设安全适意绿色贤慧的“好屋子”，是推动房地产高质地发展的重心任务，亦然安详房地产市集的垂危合手手。2025年，“好屋子”建设有序鼓吹，赢得了积极成效。
本年5月份，“好屋子”国度圭臬《住宅神气表率》致密实施。《住宅神气表率》明确住宅神气建设应以安全、适意、绿色、贤慧为方针，为“好屋子”建设定下底线条款，引颈和维持“好屋子”建设。
在此基础上，各地因地制宜，加大对“好屋子”建设的政策维持力度，维持城镇住宅和房地产市集高质地发展。比如，部分城市出台文献，对建筑设策略划、计容法例等进行了表率；打造“好屋子”样板、探索老屋子变“好屋子”等主见也成为各地发力重心。
在国度圭臬引颈下，“好屋子”神气冉冉落地，受到市集趣味。预测2026年，“好屋子”建设将得到有序鼓吹。上海易居房地产谈判院副院长严跃进以为，“好屋子”建设赢得了较好的市集反响，将陆续维持2026年的住房供需市集，以优质供给更好地焕发各样住房需求。
广东省住房政策谈判中心首席谈判员李宇嘉示意，忖度2026年将有序鼓吹“好屋子”建设，让正常住房、保障性住房、旧改住房、租借住房，都有自己的“好屋子”圭臬。同期，“好屋子”建设经由中要加强多方合作，让“好屋子”集好建造、好服务、好配套就是一体，通过“好屋子”优质供给牵引需求、引发需求。
生意航天：
加强全产业链系统运筹帷幄
进入2025年，生意航天赛谈络续升温，市集和蔼度与产业活跃度同步昂扬。生意航天产业的成长壮大是一个系统工程，这背后离不开政策指引、轨制保障、金融维持等多维度的协同发力。
政策指引方面，2025年《政府职责求教》建议，“推动生意航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展”；7月份，国度航天局发布《对于加强生意航天使气质地监督管理职责的告知》；11月份，国度航天局发布《国度航天局鼓吹生意航天高质地安全发展行动诡计（2025—2027年）》。一系列政策举措为生意航天产业的健康发展奠定了坚实基础。
轨制保障方面，国度航天局于近期竖立生意航天司，标记着生意航天的监管与发展进入了新阶段。都门科技发展战略谈判院特邀谈判员、中关村发展集团资深人人董晓宇以为，生意航天与新质坐蓐力的发展密切关系，新设生意航天司内容上是对其适度加强统筹、强化行业监管，助力产业高质地发展。
金融维持方面，各路本钱络续加码，为时候迭代升级提供了强有劲的维持。IT桔子数据自满，阻抑12月17日，年内生意航天畛域已发生投融资事件66起，远超客岁全年发达（34起），触及金额共计98.98亿元。
不错看到，我国从产业链供应链协同发展的角度，对生意航天产业谋篇布局。发展后果涵盖了产业链各个体式：生意卫星产能络续提高，卫星星座加速部署，火箭辐射日益常态化，生意航天企业数目显赫增长，市集范围有序延伸等。
北京改革和发展谈判会特约谈判员田惠敏示意，2026年，加强全产业链系统运筹帷幄和布局如故我国生意航天产业发展的重中之重。忖度商量部门会进一步精确施策，针对发展痛点、难点出台更多维持性政策举措，助力生意航天产业“飞高飞稳”。
“东谈主工智能+”行动：
打造新质坐蓐力赋能百业
在现时的科技波浪中，“东谈主工智能+”闭塞成为驱动产业迭代升级、助推经济高质地发展的中枢驱能源。从东谈主形机器东谈主灵动重大的身姿，到生成式东谈主工智能创意的竞相涌现，再到东谈主工智能App助手带来的方便高效期骗，东谈主工智能正加速赋能千行百业。
政策成为东谈主工智能落地生根的关节力量。2025年《政府职责求教》建议，络续鼓吹“东谈主工智能+”行动。本年8月份，《国务院对于深入实施“东谈主工智能+”行动的主张》发布，以行业期骗需求为导向，部署开展科学时候、产业发展、破费提质等六大重心畛域行动，同步鼓吹模子、数据、算力等八大基础维持体系建设，构建资源分享的东谈主工智能产业生态。
中国出动通讯调领略教训与科学时候谈判院执行院长陈晓华示意，“东谈主工智能+”行动依托我国数据资源丰沛、产业体系完备、期骗场景多元的独到上风，其中枢在于推动坐蓐力达成翻新性跳跃与坐蓐关系深度变革，加速构建东谈主机协同的智能经济与智能社会全新形态。
“东谈主工智能+”行动催生出一系列新兴产业与生意模式，为经济发张开辟了新的增长极。以东谈主形机器东谈主为例，东谈主工智能时候的冲突性发展，尤其是东谈主工智能大模子与具身智能的深度交融，不仅破解了东谈主形机器东谈主“算作发达、头脑粗浅”的行业痛点，愈加速了东谈主形机器东谈主在电力巡检、工业制造、文旅导览等场景的期骗。
香港华文大学（深圳）高级金融谈判院客座领会郑磊示意，“东谈主工智能+”行动在推动产业升级与经济发展的程度中，也促使奇迹结构发生深入转换。一方面天元证券-天元证券_正规配资开户_在线炒股杠杆官方，东谈主工智能时候的演进催生了新兴奇迹岗亭，如东谈主工智能工程师、数据科学家、算法遐想师等；另一方面，东谈主工智能时候的期骗带动了职能滚动，一些需要东谈主机互助、具备创新想维与疏浚才智的职责岗亭愈发受到扎眼，东谈主工智能驱动的常识坐蓐平台正在酿成“算法—数据—算力—科研服务”的全更生态。
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